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xinxing势下城市建she投融资模式探讨

xin乡投资ji团有限公司副总经理 陈永志

  由于国务院43号文的颁布和xin预算法的实shi,difang政府投融譻hi镜娜谧誓J椒⑸鷏iao巨da转bian。原来依靠difang政府打造xin用结gou体xi,利用difang政府资源提供dan保、抵押、回购、兜底的融资模式已不符簒iane、法规要求。不管是直接融资还是间接融资,duixiangmu融资而言,xin的xin用结gou体xishe计要求:一是xiangmu本身必须能够产生经营性xian金liu,并且必须能够覆盖投资。er是xin用结goushe计必须提供足额、觴ingУ膁an保或抵押。san是社会资本介ru,支持PPPxiangmu贷kuan。而dui于基础sheshixiangmu,she计为PPPxiangmu模式,是开zhan融资的zhu要fang式之一;而最近推chu的城市建shexiangmu政府cai购fu务模式,为城投公司开zhan间接、直接融资jie决liao还kuan资金来源she计问题,为城市建she投融资开辟liaoxin的通dao。为此,基础sheshixiangmu融资就必须进xing思路转bian。

  一、cehuaPPPxiangmu的基本要件

  PPPxiangmu的基本要求是明确huafen政府债务与企业债务界限。gen据国务院、cai政bu有关文件要求,PPPxiangmu要huo得金融bu门认縮hang肼鉹u下条件:

  (一)xiangmuxu具备基础sheshixiangmu性质。rudao路、qiao梁、轨dao交通、污shui处理、燃气、供热、自来shui、医院deng。

  (er)xiangmu本身须产生经营性xian金liu,即xiangmu本身能通过市chang化运作取得一定经营收ru。

  (san)xiangmu投ru产chu平heng,即xiangmu的总收ru须不小于xiangmu总投ru——产生一定经营利润。ruguo,xiangmu自身产chu不足yi弥bu投ru,可由cai政给予一定bu助,达到能够吸引社会资本进ru的最低要求。

  (四)社会资本can与成立特殊mu的公司(SPV)。社会资本包括min营企业或个人投资和fei本ji政府所辖国有企业投资。由于ge金融机goudui政cejie读的差异,特说明

  ru下:1.“fei本ji政府所辖国有企业投资”不包括本ji政府xing政区yu内下ji政府所属投譻hi綿uishangji政府xiangmu的投资;ye不包括市本ji所属投譻hi綿ui市属ge区投资。2.SPV公司必须为社会资本控股。

  (五)peitao足额的资产抵押或dan保。

  er、包装PPPxiangmu的难点与duice

  (一)创造经营性xian金liu,用活cai政资金,平hengxiangmu投资

  为适应xin融资模式的要求,就要将xiangmu包装成收益能够覆盖全bu投资祄u删詘iangmu。

  difang政府积极推dong的基础sheshixiangmu,一般fen为两类:

  一是经营性xian金liu不能覆盖全bu投资的xiangmu。ru污shui处理xiangmu、自来shuixiangmu、管网xiangmu、路qiaoxiangmudeng。此类xiangmu可通过cai政bu助的fang式,弥bu经营性收ru的不足。达到市chang化收ru+cai政bu助不小于xiangmu还本竏uan⒅hu额,从而符合融资的要求。

  er是没有经营性xian金liu的xiangmu。ru城市dao路、shuixi景观deng城市基础sheshixiangmu。该类xiangmu首先要jie决没有经营收ru来源问题,zhu要的还是依縦e羋i。首先jie决有没有经营收ru的问题,这就要积极盘活城市dishang、di下资源。ru广告特许经营、di下管网特许经营deng。但zhu要还是通过土di一ji开发jie决经营性收ru问题,不足bufen再用cai政bu助jie决。

  (er)灵活选用xiangmuzhu体,jie决社会资本控股问题

  PPPxiangmu一般jing收益率bijiao低,min营资本不yuan介ru;或者difang政府chu于风xian祄u悸牵醶ai涉及土di开发的xiangmushang限制min营资本介ru。na么,本di投融譻hi緕ouchu去,引进同ji别投融譻hi綾an与PPPxiangmu,实xian交叉互投,共同jie决社会资本控股问题将是da势所趋。由于本di政府与外di投融譻hi静淮鎧aishang下ji隶属关xi,必须按所签订的合作协议履xing义务,否则就会违约,存zaibeiduifang诉讼风xian。即双fang硏in档奶跫匦攵襵ian,硏in档腸ai政bu助必须列ru预算,符合“hua清政府与企业债务”的基本要求。

  所yi,difang政府要jie决本di基础sheshi投资资金问题,积极将本di投融譻hi就芻hu去,实xian平台公司转型;同蔮ei鈊i国企,xing成战略合作关xi,此举意义重da。

  (san)满足xin用结goushe计要求,提高dan保能力

  xin的政ce法规,bo离liao政府为融资提供dan保、兜底的职能。jie决投ru产chu平heng问题和社会资本控股SPV问题,仍不能满足金融机gouxin贷要求,还必须jie决抵押、dan保问题。

  mu前的yinxingxin用结gou体xi,要实xian融资可shi用的xin用手段zhu要有:

  1.融资zhu体xin用评ji达到AAAjiyishang,可yi进xingxin用贷kuan。

  2.利用社会中介(dan保公薺ing蛟鰔in公司)或其ta觴in芰μ峁ヾan保的特da型企业提供dan保。但是,这类dan保往往成本过高。

  3.提供足额的资产质押。dui于da规模巨额融资,difang国企没有ye不可能拥有巨额的优质不dong产。

  4.和yu外有一定实力的政府投融譻hi窘徊婊ケ!Ⅻ/span>

  5.子公司作为xiangmu和融资zhu体,母公司提供dan保。

  鉴于yishang的xin用结gou要求,其gen本点duzai于做da、做强difang投融譻hi尽W銮康墓淌歉龀中⒂⒉薅罹詘ian金liu的过程。远shui难jie近渴,只能作为中远期mu标。xian实qing况,能够尽快实xian的是做da资产规模,jiju整簒i角б谠什婺#瑇ing成巨人效应。zai做da规模基础shang再tengchu时间精diao细刻,bo离羪ou首什鼍胖首什锏阶銮恐甿u的。

  san、壮dadifang国企资产规模的zhu要cuoshi

  (一)将县(市)、区政府所属投融譻hi窘鴛ing整合,作为di市ji投融譻hi镜娜首庸近/span>

  xinxing势下,县(市)、区ji投融譻hijing臼iao融资职能。该类公司由于资产规模过小,资产质量差,difang政府you不能提供dan保、兜底deng原因,金融机gouchu于风xian考量,原则shang已经排除liao与其合作祄u赡苄浴<磗hi是yi前nian度能够拿到资金,yebidi市ji公司成本高chu5%左右。为此,县(市)、区ji投融譻hi咀魑猻hangji政府投融譻hi镜娜首庸荆瑈i当di子公司作为xiangmu、融资zhu体;母公司提供dan保,jie决xin用结goushe计问题。xiangmu运作仍由当di投融譻hi臼祍hi。

  这样做,一fang面有利于快速做da资产规模,同时jie决difang融资难题;ling一fang面,能够shun利jie决PPP模式中社会资本合作fang问题;此外,还能为xin乡市“xin衪ong钦蚧han基金”的she立奠定xiangmu和资金基础。

  (er)将市属国有企业或股权并rudifang投融譻hi近/span>

  逐步过度xing成difang国有资产ji中tong一管理、ji中tong一运营体制。

  (san)将长期xing成的存量资产hua归difang投融譻hi荆鴛ing市chang化运营

  ru将历nianxing成的保障房存量资产评估后hua拨,管理权仍归房管ju,租lin簍ong鋈檬誶u转为营业收ru,difang投融譻hi緈einian向cai政shang缴国有资产shi用收益或承dan建she投资的还本竏uanⅰⅫ/span>

  youru将市属房产进xing产权hua拨,评估后注ru。shi用、管理权仍归政府。办理经营性土di、房产证,bian无changshi用为有changshi用。市cai政meinianhua拨租lin费用,作为营收ru一bufen,投融譻hi緈einian向市cai政shang缴国有资产shi用收益。

  (四)将市属差供和自收自支事业dan位进xing公薺u聘闹疲拦篮笞u。原管理权限不bian

  ruge类医院、收费制学校,市属和ju属she计dan位deng。

  四、城市化发zhan基金与PPP融资模式的关xi问题

  zaixinxing势下,为jie决城市建she、发zhan的资金问题,gedi纷纷发起、she立liao城市化发zhan基金。城市化发zhan基金与PPP融资模式ji相互依存you相互bu充。

  (一)城市化发zhan基金zhu要shi用范围fen为功能类和产襠ao唿/span>

  功能类zhu要包括PPPxiangmu类,为PPPxiangmu提供资本金从而撬dongyinxing贷kuan襜u扇诰秙hi用基金。由于zhu要资金来源于金融机gou,成本jiao低。

  投融资平台xiangmu类,不符合PPPxiangmu要求,xu由difang政府列ru预算支chu,当di政府短期内没有足

  够cai力但you必须尽快建成的xiangmu,由平台公司垫支运作,逐nian列ru预算。由于不符合yinxingxin贷条件,zhu要通过筹ji社会其ta资金jie决,成本jiao高。

  置换债务类,指yi前nian度xing成的已经列ru政府债券还kuan计hua,但shang未chang还的债务,zai政府债券shang未到位,you不能利用yinxing贷kuanjiexin还旧或zhan期qing况下,cai取的临时chang还cuoshi。zai政府债券到位后予yi置换。金融机gou有一定介ru积极性,成本jiao低。

  产襠ao啵褐妇赫圆盗靬u,包括制造业和fu务业。这是PPPxiangmu不涉及的领yu。

  (er)PPP模式中,国有资金can股的风xian控制问题,通过yi基金xing式can与得yijiao好jie决

  运作PPPxiangmu,为liao提高社会资本控股的积极性,降低社会资本投资风xian,提高xiangmu资xin,增强SPV公司融资能力,一般qing况下difang政府会通过本di投融譻hi綾an股。为liao控制风xian,一般会要求国有股份定额汇报,限期退chu。但是,gen据公司法规定,股东须风xian共dan,利益共享,不得詊iü潭ɑ乇ā6鴜i基金xing式can股,可yi提前詊iㄍ薱hu机制和资金汇报率。

  (san)zai招商引资中的互bu作用

  PPP模式,为社会资本投资基础sheshi建she开辟liao通dao,有利于基础sheshixiangmu的招商引资。城市化发zhan基金不jin可yi有力支持PPPxiangmu融资,而且zai竞争性产业领yu发挥zhou不可ti代的作用。一fang面可yi直接dui产襠ao鄕iangmu进xing投资、can股;ling一fang面,yi基金资金为招商引资xiangmu提供融资资金支持,jie决招商xiangmu融资难题,充fen发挥“金融招商”作用。

  (四)基金资金可yi作为资本金shi用

  基金的这一功能,为其taxu要peibi资本金的融资模式提供liao强有力的资金支持。

  五、城市建shexiangmu政府cai购fu务融资模式简介

  城市建shexiangmu政府cai购fu务模式是指gen据社会经济发誫ou鎕ua,dui于xu要政府投资建she的城市建shexiangmu,通过公开招标、邀请招标、竞争性cun商、dan一来源cai购、询jiadeng符合规定的竞争fang式,确定拟cai购xiangmu;cai购zhu体与xiangmuzhu体签订政府cai购fu务合同;政府将cai购资金fennian度列rucai政支chu预算,fen期付kuan;xiangmuzhu体依此qidong融资或利用自有资金进xing建she。

  zai该模式中,政府将cai购资金列ru支chu预算而fei列ru政府债务,政府不xu要为xiangmuzhu体融资chu具兜底和还kuan硏in贷政府责任和企业责任明确。

  该模式的推chu,将觴ingie决社会资本承建城市建shexiangmu的xin用结goushe计和xiangmu收益问题,pojiexiangmu融资难题,有力推dong固定资产投资。

  六、紧跟政cebian化,综合利用多种融譻hiぞ撸琾ojie融资难题。

  城市建she投融资涉及xiangmu繁多,资金xu求量da,条件千差wan别,向来不是danxiang或几xiang融资模式可yijie决的,xu要gen据qing况,综合利用多种融譻hiぞ撸瑀uyinxingxin贷、企业债券、中票、短融、PPN、融资租lin、资产证券化、xiangmu收益债、基金deng。同时xu要gen据政cezou势及时调整xin贷条件,调整difang政府支持ce略。这就要求fun88平台紧跟政cezou向,广fanliaojiegejia金融机goudui政ce的不同jie读,gen据xin贷条件she计融资产品。只有瞄准liaofang向,cai能达到mu的。